业绩总结:公司2017年实现营业收入1.8亿元,同比微增0.18%;实现归母净利润4717万元,同比增长16.4%。2018年一季度公司实现营业收入2622万元,同比增加7.6%,归母净利润450万元,同比大幅增加480%。
   
整体业绩稳定增长,毛利率提高2.53pp。2017年,公司业绩保持稳定,其中创业辅导培训营收同比减少6.3%,系调整产品结构所致;品牌影响提升带动公关服务业务营收同比增加19.5%;会员收入转向免费模式,造成营收下滑68%。公司综合毛利率提升2.53pp,主要由停止低毛利项目导致。期间费用率增加2.97pp,其中销售费用、管理费用同比增加19.5%和6.8%,利息收入增加使财务费用同比减少105%。2018年一季度,公司收到政府补助500万元,导致归母净利润大幅增加。
   
产品优化持续推进,各项业务发展良好。公司是专业的综合性创业服务供应商,主要业务包括创业辅导培训、公关服务,在国内创服行业处于领先地位。
   
创业辅导培训:公司着力进行产品优化和创新。产品结构方面,停止了低毛利的黑马华营项目;向二三线城市延伸,推出“黑马百城计划”,目前已落地南京、南昌等9座城市,共开课4次,报名学员人数达1200余人。产品创新角度,针对企业中高层推出“高管营”,截至2017年末开办3期,累计培训学员超过150人。公司创业辅导业务发展势头较好,全年累计开课100次,培训4000余人次。公关服务:主要提供包括品牌传播、产品推广、创意营销、广告投放等在内的公关服务。截至2017年底,公司创新创业资讯平台覆盖近千万用户,具备较强的传播能力和影响力。在其带动下,公关服务业务全年实现营收8375万元,同比增长19.5%。
   
竞争优势显著,龙头地位卓然。公司深耕创业服务领域,建立了一整套完善的创业服务体系,市场竞争力强,是创服领域绝对龙头:1)专业性广受赞誉,是创服领域标杆企业;2)强大导师阵容+领先课程开发体系形成公司特有竞争力;3)庞大的创业者社群是其核心竞争优势;4)“一站式服务体系”强化用户黏性,助力公司扩大市占率;5)领先的创业服务生态助力渠道下沉至二三线城市。
   
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.89元、0.99元,未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率。公司是A股唯一创业辅导培训标的,建议保持关注。
   
风险提示:行业政策变化的风险,市场竞争加剧的风险,业务拓展不及预期的风险,募投项目建设进度不及预期的风险。